Les mesures d’assouplissement monétaire récentes de la Chine sont utiles mais insuffisantes
Le 24 septembre 2024, la Banque populaire de Chine (PBOC) a annoncé une série de décisions en matière de politique monétaire, y compris une baisse importante du taux directeur et d’autres mesures financières de soutien. Deux jours plus tard, le Politburo du Parti communiste chinois s’est réuni et a « promis de sauver l’économie privée, de stabiliser son secteur immobilier en évitant une nouvelle chute et d’assurer les dépenses fiscales nécessaires. » Ces mesures constituent une décision politique et de politique audacieuse et significative. Cependant, les mesures monétaires et financières annoncées, bien que utiles, ne sont pas suffisantes pour revitaliser les perspectives économiques peu dynamiques de la Chine. Elles doivent être assorties d’actions fiscales efficaces, telles que promises dans la déclaration du Politburo.
POLITIQUES D’ASSOUPLISSEMENT MONÉTAIRE
Le récent ensemble de mesures d’assouplissement monétaire impacte tous les aspects clés de la politique monétaire en Chine. La liste des mesures annoncées comprend :
- Réduction du taux de repo à sept jours de référence – considéré comme le taux de politique le plus important de la PBOC pour gérer les conditions de liquidité et influencer les autres taux d’emprunt – de 1,7 % à 1,5 %. Réduire le taux de 20 points de base, au lieu des 10 points de base habituels, est un changement significatif.
- Réduction des taux des prêts hypothécaires existants de 50 points de base en moyenne, et baisse des paiements d’intérêt des propriétaires de logements de 150 milliards de yuans (21,4 milliards de dollars). Cette mesure, il convient de le noter, est d’une aide limitée car le transfert net au secteur des ménages sera compensé par des réductions prévues des taux de dépôt bancaire.
BESOIN D’INTERVENTIONS FISCALES PUISSANTES
Le secteur des ménages chinois a connu un ralentissement des bilans moins sévère que la récession des bilans du Japon, mais avec des dynamiques sous-jacentes similaires. Ce ralentissement a été déclenché par la crise immobilière et les chutes continues des marchés boursiers, qui ont détruit une partie importante de la richesse des ménages chinois et sapé la confiance des consommateurs. Plus précisément, les prix des logements existants dans les grandes villes de Chine ont chuté de près de 30 % par rapport aux niveaux de 2021, selon la banque d’investissement japonaise Nomura. Les actions chinoises ont perdu 6 billions de dollars de valeur au cours des trois dernières années, soit plus de 45 % par rapport aux niveaux de 2021. Même en tenant compte du rebond de 20 % déclenché par les récentes annonces de politique, les actions chinoises sont toujours plus de 30 % plus basses qu’en 2021.
Les mesures annoncées ont permis d’améliorer le sentiment du marché, en particulier en augmentant les attentes de mesures fiscales supplémentaires à venir. Les marchés boursiers chinois et la valeur de change du yuan chinois ont augmenté depuis la divulgation des politiques, avec des effets d’entraînement positifs sur les marchés financiers internationaux. Les actions chinoises ont augmenté de plus de 20 % depuis les annonces, entrant techniquement dans un marché haussier. Cependant, bien que ces mesures soient utiles à ce moment, elles ne seront pas suffisantes pour maintenir les améliorations de la croissance économique peu dynamique de la Chine à l’avenir.
Source : www.atlanticcouncil.org