Augmentation des réserves de change
Les réserves de change de l’Inde ont augmenté de 303,7 milliards de dollars en mars 2014 à 411,9 milliards de dollars en mars 2019 pendant Modi 1.0, soit une croissance d’environ 36 %, à environ 6,3 % par an. Cette croissance s’est accélérée significativement sous Modi 2.0, avec une croissance annuelle passant à 9,4 % alors que les réserves culminaient à 645,6 milliards de dollars, les réserves d’or passant de 23,4 milliards de dollars en 2019 à 52,2 milliards de dollars en 2024.
Au cours des cinq derniers mois, les réserves de change ont augmenté de 39 milliards de dollars supplémentaires pour atteindre 684 milliards de dollars en août 2024. Les réserves de change ne s’accumulent que si la RBI les achète sur le marché. Ainsi, l’augmentation des réserves a été un choix politique délibéré de la RBI.
Dépréciation du taux de change
La RBI a évalué les réserves de change de 303,7 milliards de dollars en mars 2014 à 18,3 billions de roupies, à un taux de change de 60,2 roupies pour 1 dollar. Le taux de change a ensuite baissé à 69,3 roupies pour 1 dollar en mars 2019 (réserves de 411,9 milliards de dollars ; 28,6 billions de roupies) à un taux annuel de 2,8 % pendant Modi 1.0.
Avec un taux de change effectif de 83,4 roupies pour 1 dollar (réserves de 645 milliards de dollars ; 53,8 billions de roupies) en mars 2024, la roupie a déprécié à un taux annuel plus élevé de 3,8 % pendant Modi 2.0. La politique agressive de la RBI visant à augmenter rapidement les réserves de change (ajout de 213 milliards de dollars) pendant Modi 2.0 a contribué grandement à cette dépréciation plus marquée du taux de change roupie-dollar.
Conséquence d’une croissance du PIB en dollars plus faible
La croissance du PIB de l’Inde en dollars dépend de deux facteurs : la croissance du PIB nominal et la dépréciation de la roupie par rapport au dollar. La croissance du PIB nominal de l’Inde a été de 11 % en Modi 1.0 (passant de 112,34 billions de roupies en 2013-2014 à 189 billions de roupies en 2018-2019), ce qui s’est traduit par 8,2 % en termes de dollars.
Une bonne partie (~40 %) de la réduction de la croissance du PIB en dollars de l’Inde de 2,7 % (différence de 8,2 % – 5,5 %) lors du second mandat de Modi est due à la dépréciation plus élevée de la roupie de 1 %.
Si la RBI n’avait pas acheté agressivement des réserves de change et que le taux de change n’avait pas connu une dépréciation plus élevée, la croissance du PIB en dollars de l’Inde aurait été beaucoup plus élevée. Si la roupie avait déprécié de 1,1 %, la croissance du PIB en dollars de Modi 2.0 aurait égalé la croissance en dollars de Modi 1.0.
Source : www.deccanherald.com