Le marché boursier pourrait reproduire sa performance exceptionnelle de 2024 l’année prochaine, mais devra relever un défi de taille : les rendements obligataires élevés. Après avoir chuté sur cinq mois en avril, les rendements des bons du Trésor ont augmenté de manière significative depuis mi-septembre, les traders ayant réévalué la dynamique des marchés obligataires. Le rendement de l’obligation du Trésor à 10 ans, considéré comme une référence sur le marché des obligations, a augmenté d’un point complet depuis son plus bas de septembre, avant de baisser en début de semaine. De nombreux facteurs ont été cités pour expliquer cette hausse : la crainte d’une résurgence de l’inflation, la confiance en une expansion économique continue et une probabilité croissante que le chemin de réduction des taux de la Réserve fédérale soit nettement moins profond que prévu initialement.
Réévaluation des taux et volatilité
Parallèlement à cette évolution, on observe une augmentation de la prime de terme, c’est-à-dire le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour le risque lié à la détention de titres à revenu fixe. Après avoir diminué début décembre, la prime de terme atteint actuellement son plus haut niveau depuis environ 2,5 ans. Cette récente augmentation est le résultat direct de l’anticipation que la Fed ne sera probablement pas aussi accommodante en 2025 après une réduction d’un point complet des taux d’emprunt de référence depuis septembre.
Recommandations et niveaux de prudence
Malgré la hausse des rendements, il est conseillé aux clients de Roth d’ajouter des bons du Trésor à plus long terme et d’acheter des actions défensives sensibles aux taux d’intérêt, compte tenu de la correction observée sur la partie longue de la courbe. Même si des inquiétudes persistent sur l’inflation, qui a peu évolué ces derniers mois, les tendances de désinflation semblent perdurer. Certains signes de ralentissement dans l’économie américaine sont également perceptibles, bien que la Fed d’Atlanta prévoit une croissance du PIB au quatrième trimestre à un rythme annualisé de 3,1%.
Pour les investisseurs, ces tendances suggèrent d’adopter une approche prudente après une hausse de 23% du S&P 500 cette année. Les valorisations très élevées des actifs à risque laissent penser que l’enthousiasme des investisseurs a atteint des niveaux difficilement soutenables. Il est donc recommandé de se prémunir contre une augmentation de la volatilité en adoptant une stratégie de barbell mêlant des obligations et des secteurs défensifs sensibles aux taux d’intérêt d’une part, et des actions/secteurs de valeur avec des valorisations ajustées de manière cyclique faibles d’autre part.
Source : www.cnbc.com