Les enjeux de la réforme fiscale pour les marchés boursiers
C’est la saison des requêtes spéciales, celles qui mettent en garde le chancelier sur les conséquences désastreuses qui résulteront si elle modifie divers avantages fiscaux lors de son prochain budget. Dans le cas de la bourse junior de Londres – autrefois connue sous le nom de Alternative Investment Market, mais de nos jours simplement Aim – le chœur devient assourdissant.
Menaces sur le maintien d’Aim
La « viabilité continue » d’Aim serait menacée si la réduction de l’exonération d’impôt sur les successions (IHT) de 100% était abandonnée, selon Julia Hoggett, la directrice générale de la Bourse de Londres, dans une lettre adressée au Trésor rapportée par Sky News. Le courtier Peel Hunt estime que la réaction initiale probable sur les prix des actions serait « une baisse de 20%-30% sur l’index [Aim] ».
Ces prévisions sont-elles crédibles et devrions-nous nous en préoccuper ? La réponse à la première question est oui. La capitalisation totale d’Aim est d’environ 75 milliards de livres sterling, dont environ 11 milliards peuvent être attribués à des investisseurs utilisant actuellement un système qui permet une exonération d’impôt sur les successions de 100% sur des actions détenues depuis au moins deux ans.
Il semble plausible que la majeure partie de cet argent se dirige vers la sortie si l’exonération était supprimée. Un gestionnaire de fonds IHT déclare qu’il serait « un vendeur forcé dès le premier jour ». Son fonds, comme d’autres, est conçu pour offrir une réduction d’impôt aux investisseurs; s’il ne peut pas le faire, il a le devoir de se retirer. Étant donné que la liquidité sur Aim n’est pas élevée dans des conditions normales, on peut voir comment une ruée deviendrait un vrai carnage.
Implications et réflexions sur la réforme fiscale
Mais devrions-nous vraiment nous soucier de la suppression d’un avantage fiscal qui, comme le souligne l’Institut des études fiscales, fausse les choix d’investissement et n’a pas de justification intrinsèque ?
En fait, nous devrions probablement nous y intéresser. La réputation d’Aim en tant que casino faiblement réglementé peut être méritée compte tenu du nombre de scandales et de faillites survenus depuis son lancement en 1995, mais on ne doit pas oublier les réussites non plus. De nombreuses sociétés de succès pourraient facilement migrer vers le principal marché boursier de Londres sans difficulté.
Cependant, il y aurait également un certain nombre d’entreprises familiales qui deviendraient une proie facile à des valorisations réduites pour des fonds de capital-investissement, ce qui ne semble pas être une amélioration. La fin d’Aim, ou même une descente rapide vers l’insignifiance, couperait une source de financement pour les entreprises en croissance, ce qui irait à l’encontre du message gouvernemental en faveur de la croissance et de la prise de risques. Malgré ses défauts, les entreprises ont levé 135 milliards de livres sterling depuis sa création.
Source : www.theguardian.com