Just Eat Takeaway quitte la Bourse de Londres
Les retraits de la Bourse de Londres (LSE) sont souvent qualifiés de « coup dur », mais certaines pertes sont indolores. Le départ de Just Eat Takeaway en est une. La vie de la société de livraison à Londres restera principalement marquée par une acquisition malheureusement chronométrée et arrogante qui a appauvri les actionnaires. La seule interprétation charitable de l’achat de Grubhub, une entreprise américaine, pour 7,3 milliards de dollars (5,8 milliards de livres) en 2021 est que les directeurs de Just Eat, menés par Jitse Groen, le directeur général, ont dû souffrir d’une fièvre collective due au confinement. Attirés par le boom de la demande de plats à emporter pendant la pandémie de Covid, ils ont acquis Grubhub avec une prime de 40 %, même si aucune économie d’échelle facile n’était disponible. La semaine dernière, Grubhub a été vendu pour seulement 650 millions de dollars. Au moins, l’accord était une transaction entièrement en actions – les actionnaires de l’entreprise américaine ont reçu 30 % de l’entité combinée. Si de l’argent avait changé de mains, le préjudice aurait été encore pire pour le cours de l’action de Just Eat. Tel quel, la chute a été presque de 90 %.
On peut noter que les actionnaires de Just Eat ont follement voté en faveur de l’accord avec Grubhub, mais cela reste une catastrophe. Ces investisseurs devront échanger leurs actions exclusivement sur la Bourse d’Euronext Amsterdam après Noël, mais c’est ce qu’ils ont déjà fait, plus ou moins. La cotation à Londres n’est qu’une cotation secondaire et n’attire que 2 % du volume des transactions en moyenne par jour. Dans ces circonstances, il est compréhensible que l’entreprise souhaite éviter ce qu’elle appelle le « fardeau administratif, la complexité et les coûts » d’une cotation à Londres.
La principale leçon ici est simplement que les cotations secondaires ne fonctionnent pas à moins que l’entreprise ne soit énorme. La liquidité a naturellement tendance à se concentrer vers un seul lieu. Just Eat, désormais valorisée à 2,6 milliards de livres sterling, avait déjà abandonné la cotation au Nasdaq aux États-Unis héritée de l’accord avec Grubhub, donc Londres n’est pas spécialement visée pour une punition particulière. Le Royaume-Uni, comme Just Eat a tenu à le souligner, restera l’un des principaux marchés de l’entreprise pour la livraison de pizzas et autres produits (donc il n’y aura pas de répit face aux publicités irritantes).
Mais le siège social est néerlandais depuis que Takeaway.com de Groen a acquis Just Eat en 2020 dans un accord qui ressemblait davantage à une fusion. À l’époque, Just Eat, version un, était une action du FTSE 100, mais l’accord néerlandais a effectivement marqué la fin de son identité britannique. Cela ne nie pas que la LSE souffre de problèmes profonds de manque de dynamisme, notamment dans la catégorie des entreprises de moins de 5 milliards de livres. Il est urgent d’accueillir des arrivées excitantes. Mais la sortie de Just Eat n’est pas le cas d’une entreprise britannique qui fuit à la recherche d’un meilleur rating boursier, ce qui est généralement une raison de s’inquiéter. La décision découle plutôt de considérations administratives banals et rationnelles. Il n’y a pas besoin de pleurer cette fois, surtout étant donné les performances boursières depuis l’absurdité de Grubhub.
Source : www.theguardian.com