Les défis des sociétés cotées en bourse à double cotation
La plupart des actions cotées en double sur la bourse de Tel Aviv et sur d’autres marchés, principalement aux États-Unis et à Londres, ajustent leurs marges bénéficiaires de manière à en tirer profit, à améliorer leur rentabilité et à rendre difficile pour les investisseurs de les évaluer de manière précise et de prévoir les bénéfices. Il est important de noter que dix des 35 actions de l’indice Tel Aviv 35 sont cotées en double, échangées à la fois à Tel Aviv et sur les bourses américaines, avec une autre action de l’indice également cotée à la Bourse de Londres.
La publication des résultats des entreprises cotées en double et également négociées aux États-Unis suit les normes comptables américaines (Generally Accepted Accounting Principles – GAAP). Cependant, la plupart de ces entreprises publient également des rapports de bénéfices ajustés (non-GAAP), qui présentent leur rentabilité actuelle en omettant les éléments ponctuels ou liés à la comptabilité. Cette approche reflète la conviction de la direction que de tels éléments pourraient induire en erreur les investisseurs lors de l’évaluation de la rentabilité actuelle.
L’importance des ajustements dans les rapports de bénéfices
À première vue, les investisseurs pourraient penser qu’ils devraient principalement se fier aux rapports ajustés pour évaluer la valeur d’une entreprise. Ces rapports neutralisent les effets ponctuels ou les impacts des règles comptables, ce qui donne l’impression que le bénéfice ajusté reflète mieux la rentabilité future, le facteur principal influençant le cours actuel de l’action d’une entreprise.
Parmi toutes les entreprises israéliennes cotées en double dans l’indice TA-35 qui publient des rapports ajustés, le bénéfice net ajusté a toujours été plus élevé que le bénéfice GAAP depuis le début de l’année. Cette tendance a persisté au cours des années précédentes. Par conséquent, les investisseurs qui se fient de manière incontrôlée aux rapports ajustés pourraient surestimer la rentabilité réelle d’une entreprise.
Les paiements en actions et leur impact sur la rentabilité
Dans de nombreuses entreprises, une partie de la rémunération des employés est attribuée sous forme d’options sur actions, de droits sur des actions futures ou de prestations liées aux cours futurs des actions. La comptabilité GAAP reconnaît ces paiements en actions comme une dépense. Bien que cette dépense n’affecte pas les flux de trésorerie, elle génère des flux de trésorerie positifs lorsque les options sont exercées.
Les paiements en actions sont particulièrement significatifs dans les sociétés technologiques israéliennes, telles que NICE, Ormat, Nova, Camtek et Tower qui représentent une part importante de l’indice TA-35. Ces paiements en actions constituent plus de 10% des bénéfices d’exploitation de ces sociétés.
Source : www.calcalistech.com