Les marchés boursiers américains sont-ils surévalués par rapport au reste du monde ?
La notion des États-Unis en tant que nation exceptionnelle, supérieure à ses concurrents et donc destinée à diriger le monde, semble dépassée pour la plupart des observateurs. Dans les milieux politiques, diplomatiques et militaires, on parle d’une superpuissance dysfonctionnelle, isolationniste à l’étranger et polarisée à l’intérieur. Mais dans le monde des investissements, le terme « exceptionnalisme américain » est plus brûlant que jamais.
Unis par la foi en la force des marchés financiers américains et leur capacité à surpasser toutes les autres économies, les investisseurs mondiaux engagent plus de capitaux dans un seul pays que jamais auparavant dans l’histoire moderne. Le marché boursier américain flotte désormais au-dessus du reste. Les prix relatifs sont les plus élevés depuis que les données existent depuis plus d’un siècle et les valorisations relatives sont au plus haut depuis que les données existent depuis un demi-siècle.
En conséquence, les États-Unis représentent près de 70 % de l’indice boursier mondial principal, contre 30 % dans les années 1980. Et le dollar, selon certaines mesures, est échangé à une valeur plus élevée que jamais depuis l’abandon par le monde développé des taux de change fixes il y a 50 ans.
L’engouement pour les marchés américains : mythe ou réalité ?
La majorité écrasante estime que l’écart entre les États-Unis et le reste du monde est justifié par le pouvoir de gain des principales entreprises américaines, leur portée mondiale et leur rôle de leader dans l’innovation technologique. Ces forces sont toutes réelles. Mais une définition d’une bulle est une bonne idée qui a été trop loin. L’admiration pour « l’exceptionnalisme américain » sur les marchés est maintenant allée trop loin.
La part des États-Unis dans les marchés boursiers mondiaux est bien supérieure à sa part de 27 % dans l’économie mondiale. Le retour imminent de Donald Trump à la Maison Blanche a renforcé le décalage. Les investisseurs croient que ses projets d’augmenter les tarifs, de baisser les impôts et de réduire la réglementation vont encore gonfler les marchés américains, qui ont dépassé le reste du monde depuis la fin de la crise financière mondiale.
Il est comme si l’Amérique était la seule nation qui vaille la peine d’investir. En voyage en Asie et en Europe, je rencontre constamment des investisseurs qui semblent impressionnés par le géant mondial. À Mumbai, les conseillers financiers pressent leurs clients de diversifier à l’extérieur de l’Inde en achetant le seul marché qui soit encore plus cher – l’Amérique. À Singapour, lors d’un déjeuner avec des gestionnaires de patrimoine, l’hôte a demandé : « Qui ici ne possède pas de Nvidia? » Aucune main ne s’est levée.
Source : financialpost.com