Le marché obligataire révèle des signaux clairs d’une possible récession
Les traders étaient concentrés sur les résultats de Nvidia jeudi dernier, mais un événement majeur se produisait sur le marché des obligations. L’écart inversé entre les rendements des obligations du Trésor à 2 et 10 ans, considéré comme un indicateur classique de récession, est presque de retour à la normale. Lors des échanges de jeudi, le rendement à 10 ans était inférieur de moins de 2 points de base au taux à 2 ans, réduisant ainsi une inversion qui avait débuté en juin 2022. Une courbe inversée a précédé la plupart des récessions aux États-Unis depuis la Seconde Guerre mondiale, indiquant que les traders voient une croissance à long terme ralentir. (1 point de base équivaut à 0,01 %.)
Alors qu’une récession n’a pas encore eu lieu, la fin de l’inversion ne signifie pas forcément que nous sommes sortis de l’auberge. En fait, la courbe des rendements a tendance à se normaliser juste avant de se diriger vers une récession, car les traders commencent à intégrer la probabilité que la Réserve fédérale doive commencer à abaisser les taux d’intérêt pour lutter contre le ralentissement économique. Les marchés s’attendent largement à ce que la Fed commence à réduire les taux en septembre et continue de le faire au moins jusqu’à la fin de 2025.
« L’explication simple derrière cette relation est que des taux de Fed Funds excessivement élevés, qui déterminent les rendements des obligations du Trésor à 3 mois, provoquent une récession. Comme les rendements à 10 ans sont une approximation du taux d’intérêt neutre du marché, chaque fois que la Fed maintient les taux de politique au-dessus de ces niveaux, l’économie américaine se contracte », a déclaré Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research, dans une note de marché récente. « Si cela est vrai, alors l’économie américaine est en grave danger de récession imminente en ce moment. »
Cependant, Colas a également souligné que les récessions ont généralement besoin d’un événement inhabituel, tel qu’une flambée des prix du pétrole ou une crise financière. En l’absence de crise, il n’y a pas eu de récession. « Cela ne dédouane pas la Fed de réduire les taux au cours des 12 prochains mois, cependant, et les marchés le savent », a-t-il ajouté. « Bien qu’il puisse sembler agressif pour les futures de s’attendre à ce que la Fed baisse les taux à chaque réunion au cours de l’année prochaine, cela correspond à l’idée que la Fed doit normaliser sa politique monétaire à l’avenir prévisible. »
Source : www.cnbc.com