Comprendre le rendement pour les actionnaires
Le rendement ne se limite pas aux paiements de dividendes trimestriels. Il convient de le définir pour inclure deux autres moyens d’enrichir les actionnaires.
Rendement pour les actionnaires
Le rendement pour les actionnaires est une notion de plus en plus utilisée ces dernières années. Il se définit comme l’argent dépensé de l’une des trois manières suivantes pour récompenser les actionnaires, divisé par la capitalisation boursière. Les trois composantes : dividendes en espèces, rachats d’actions et remboursements de dette.
Le rendement des dividendes est le moyen traditionnel pour les investisseurs de tirer quelque chose du capital investi. Cependant, cette mesure étroite des remboursements aux actionnaires présente deux défauts. D’une part, les dividendes perdent de leur attrait. D’autre part, cela ne pénalise pas les entreprises qui empruntent de l’argent pour verser des dividendes. Le rendement pour les actionnaires corrige ces défauts.
Impact des buybacks
Les entreprises désespérées essaient parfois d’apaiser leurs actionnaires en distribuant des dividendes trimestriels qu’ils financent en empruntant de l’argent ou en émettant plus d’actions. AT&T a fait cela pendant des années. American Electric Power le fait actuellement. C’est pourquoi une définition plus large du rendement, intégrant les remboursements de dette et les achats nets d’actions, est un meilleur indicateur de succès financier que le seul rendement des dividendes.
Le passage des dividendes aux rachats d’actions comme moyen de distribuer les bénéfices est en cours depuis plusieurs décennies. La principale motivation pour ce changement est que les rachats d’actions sont plus efficaces fiscalement.
Rendement global pour les actionnaires
Ajouter des rachats d’actions aux dividendes donne ce que l’on appelle un rendement pour les actionnaires. Cependant, ce chiffre de rendement ne donne pas toute l’histoire sur la capacité de l’entreprise à générer des liquidités.
Une formule de rendement globale prend en compte les variations de la dette financée. Les remboursements devraient être considérés comme un plus dans le rendement, les augmentations de la dette comme un moins.
Défini de cette manière, le rendement pour les actionnaires des grandes entreprises dans la base de données YCharts a une valeur médiane de 4%. Le tableau affiche les entreprises aux extrêmes.
Raisons d’un rendement faible ou élevé
Les raisons principales d’un rendement faible comprennent un ratio prix/bénéfice très élevé, un lourd investissement en biens et équipements, ou un stockage de trésorerie en attendant de meilleures opportunités. Les raisons d’un rendement élevé incluent un multiple P/E bas, la distribution des gains d’une grande cession, ou un flux de trésorerie opérationnel bien supérieur au bénéfice net.
La diversité des explications pour un rendement élevé, ainsi que le fait que le rendement pour les actionnaires de YCharts reflète une seule année d’activité, signifient que ce tableau de bord n’est qu’un point de départ dans la recherche de valeurs.
Source : www.forbes.com