Prévisions de la Banque centrale brésilienne pour un resserrement de la politique monétaire
Malgré la Réserve Fédérale envisageant des baisses de taux d’intérêt, nous pensons que la Banque centrale du Brésil (BCB) reviendra à une politique monétaire plus stricte dans un avenir proche. Les attentes d’inflation en hausse – alimentées par une politique fiscale laxiste et une faiblesse de la devise – seront les forces motrices incitant les décideurs à revenir aux hausses des taux, pouvant ainsi soutenir le réal brésilien. Nous pensons également que Lula démontrera une responsabilité fiscale plus explicite en 2025, ce qui pourrait également soutenir la force du réal brésilien à moyen terme. À plus long terme, nous sommes moins optimistes quant à la devise brésilienne, car les dynamiques de politique monétaire et fiscale devraient changer à mesure que les tendances économiques locales se détériorent et que l’élection présidentielle de 2026 se précise.
La Banque centrale brésilienne pour un retour au resserrement
Comme nous l’avons souligné dans notre Outlook économique international d’août, le changement de cap de la Réserve fédérale vers des baisses de taux en septembre permettra probablement aux banques centrales de marchés émergents sélectionnées de laisser également leurs taux d’intérêt baisser. Cependant, certaines institutions seront plus motivées pour répondre aux conditions économiques nationales qu’aux décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale. Selon nous, la Banque centrale brésilienne (BCB) correspond au profil d’une banque centrale de pays en développement plus axée sur l’évolution des tendances économiques locales que sur la direction des taux directeurs aux États-Unis. En fait, non seulement nous pensons que la Banque centrale brésilienne ne basculera pas vers l’assouplissement conjointement avec la Fed, mais nous pensons que les décideurs de la BCB sont susceptibles de poursuivre des hausses de taux dès le mois prochain. Notre prévision selon laquelle la Banque centrale brésilienne reviendra à une politique monétaire plus stricte repose sur des pressions inflationnistes renouvelées, une activité économique résiliente ainsi qu’une pression politique réduite en faveur d’une politique monétaire accommodante. En ce qui concerne l’inflation, l’IPC global a augmenté depuis avril et se situe actuellement à la limite supérieure de la fourchette cible d’inflation de la BCB. L’inflation alimentaire et des boissons a contribué de manière significative à la hausse de l’inflation globale; de plus, la désinflation des services a stagné et se situe actuellement à des niveaux inconfortables pour les décideurs de la BCB. L’un des principaux contributeurs à l’inflation élevée des services est l’assouplissement fiscal sous l’administration de Lula. Depuis que Lula a entamé son troisième mandat, l’équilibre fiscal du Brésil – tant global que primaire – s’est détérioré pour afficher des déficits les derniers constatés à la fin de la supercycle des matières premières et au choc politique brésilien de 2015-2016. Le glissement fiscal est une préoccupation souvent exprimée par les membres du COPOM dans leurs déclarations officielles et leurs annonces publiques, et avec la situation fiscale du Brésil restant un défi pour contenir les attentes d’inflation, nous pensons que les décideurs de la BCB seront les plus enclins à se défendre contre un scénario de dominance fiscale se matérialisant. Sur le plan de l’activité, l’indice d’activité économique brésilienne de juin – souvent vu comme un proxy du PIB – a largement dépassé les attentes en affichant une croissance de 1,37 % par rapport à un consensus de 0,50 %. Une activité plus forte que prévu a été une tendance pour la majeure partie de l’année 2024, et avec les dernières données dépassant les attentes, des risques à la hausse pour l’inflation existent et peuvent fournir un argument supplémentaire aux décideurs pour resserrer la politique monétaire.
Les marchés rapides : risques et précautions à prendre
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Source : www.fxstreet.com